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金融上调存准率意在通胀看好政策观察期的银行股低估值修复

发布时间:2019-09-13 19:35:03 编辑:笔名

金融:上调存准率意在通胀 看好政策观察期的银行股低估值修复 2011-05-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周观点上周央行公布信贷数据情况:4月人民币信贷投放7 96亿,人民币存款增加 77亿。新增居民中长期贷款较上月减少,主要是受房屋成交量下滑影响;新增非居民短期贷款为20 4亿元,处于较高水平,说明企业对短贷的需求依然较为旺盛。4月人民币存款余额同比增长17. %,比上月末低1.7个百分点。存款增速减缓主要是因为季末存贷比要求致季末存款(居民存款和企业存款)冲高、之后季节性回落,金融脱媒以及连续紧缩引致商业银行信用创造能力减弱;未来实行日均存贷比考核,季末因素可能不会很明显。但是,负利率和持续偏紧的货币政策很可能会导致未来银行吸储压力增大。

周四央行公布18日起上调存准金率0.5个百分点,上调后,大型银行存准率达到21%,中小型银行达到19%,创历史新高。此次上调符合市场预期,但时点略超市场预期,主要是对冲过剩的流动性来抑制通胀(4月通胀依然在5%以上)。上调存准率0.5个百分点对银行业绩影响比较有限,静态看,对银行息差的影响也十分有限,约为1- 个基点,动态看,货币市场利率走高,有利于银行同业资产和债券投资收益,实际影响更小。

4月M2为15. 0%(2010年货币政策执行报告提及的M2目标增速为16%左右),已经在目标以下,数量调控已经基本实现其功能;价格调控紧盯通胀和负利率,时间窗口是下次通胀公布期。央行工具选择上面临着利率与数量调控难题(上调存准率点评中详细论述),未来一个月将是数量调控阶段性达标下的政策观察期。策略上,我们看好央行工具两难选择下政策观察期的银行股低估值修复行情。

上周市场表现上周自选组合涨幅0.42%,沪深 00银行指数涨幅为-0.05%,跑赢行业;自选组合从建仓到现在,累计跑赢行业指数5.85%。推荐交通银行、招商银行、民生银行和工商银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。

行业动态(1)准备金率年内第五次上调;(2)中国人民银行公布2011年4月份金融统计数据报告;( ) 年期央票发行利率符合预期,助力净回笼120亿元;(4)4月CPI数据再破5,未来通胀压力犹存;(5)银监会定期为房地产信托业务“体检”;(6)上交所推动上市银行重返交易所债市;(7)银监会加强防范影子银行,八成贷款须受托支付;(8)银监会:银行业支持四川灾后重建累计放贷超5000亿;(9)上海四大国有行收紧首套房贷申请;(10)银监会预期今年中国外贸人民币结算比例将达8%;(11)英央行或提前加息,经济现滞胀魅影;(12)伯南克称即将公布更严格金融机构监管规定。

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