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造纸印刷包装:中游看成本和整合下游看品牌和渠道

发布时间:2019-10-09 16:02:00 编辑:笔名

造纸印刷包装:中游看成本和整合下游看品牌和渠道 2012-06-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

自下而上,长短期综合评价体系甄选价值成长标的。由于子行业和企业运行差异较大,宜采取“自下而上”的选股策略。从长期与短期两个维度挖掘下半年投资亮点。下半年看好的行业顺序是:玩具、包装、家具、造纸印刷。投资标的选择标准是:玩具、家具属于下游行业,选择品牌建设和渠道扩展得力的公司;包装造纸属于中游行业,选择成本控制力优秀,资源整合力靠前的公司。

玩具篇:出口和内需有望复苏,成本下降利于盈利提升,看好受益于消费升级的细分子行业龙头。1-5月份,出口和内需底部企稳迹象明显,行业利润增速大于销售收入增速;预计下半年需求走出底部区域,成本仍将继续下降。需求结构升级趋势明显,电动、益智玩具快速增长。看好符合消费升级方向,产品迎合当前益智性、互动性、文化贴合性的发展方向,同时具备快速研发能力和市场反应能力,品牌塑造成功,渠道持续改善的公司。推荐星辉车模( 0004 )。

包装篇:原材料成本下行,看好整合空间较大、下游需求稳健的食品饮料包装和烟标包装龙头。上半年整体需求萎靡,包装行业整体利润增速下滑;分化明显。中国包装行业集中度偏低,亟待整合。看好食品饮料包装和烟草包装子行业,其下游需求相对稳健,与宏观经济的联动性较弱,且行业整合步伐较快。推荐永新股份(002014)和劲嘉股份(002191)。

家具篇:房地产销售滞后效应显现,下半年增速继续下滑,可能出台的“以旧换新”政策提振部分内需。家具消费滞后于房地产销售半年到一年,预计下半年家具销售增速将继续下滑至20%以下,如“以旧换新”政策出台,则可能额外拉动10%的消费增量。看好具备逆势低成本扩张能力,品牌化建设和渠道拓展成功的中高端家具企业。推荐索菲亚(002572)和宜华木业(600978)。

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